Украинская экономика растет, несмотря на войну. Правда или миф?

Хлеб всему голова

Именно аграрный сектор позволил совершить заметный скачок вперед. К тому же бизнес быстро адаптировался к дефициту электричества, купив генераторы и другую технику. Помогли экономике и государственные инвестиции — в частности, строительство фортификационных сооружений. В общем, неплохо росли промышленность, строительство, внутренняя торговля.

«Экономика продолжает демонстрировать устойчивость, — отметила Юлия Свириденко, вице-премьер по экономике. — ВВП в июле вырос на 2,7%, что стало возможным благодаря раннему началу сбора урожая и стабильному функционированию зернового коридора».

С этим согласен Андерс Ослунд, американо-шведский экономист и многолетний исследователь Украины.

Я считаю, украинская экономика доказала, что является удивительно устойчивой и будет оставаться такой. Если бы еще получить 40 миллиардов долларов для внешнего финансирования бюджетного дефицита и сохранить нормальный режим судоходства в Черном море, который установился в сентябре 2023-го. А еще — обеспечить поставки электричества, как это делалось до этого.Андерс Ослунд, американо-шведский экономист

Что стоит за цифрами о росте ВВП

«Прогноз МВФ предполагает рост экономики Украины на 3% по итогам 2024 года — это ниже текущей оценки Минэкономики за январь-июль, — объясняет Владимир Ланда, старший экономист Центра экономической стратегии. — Самый существенный рост был в I квартале — на 6,5%. В этот период основными драйверами стали индустрия, транспорт и торговля. С середины года наибольший вклад в рост ВВП вносит сельское хозяйство».

Украина смогла очень хорошо воспользоваться экспортными возможностями морского коридора с начала года до мая. В августе экспорт снова начал расти — удалось продать на внешних рынках товаров на 3,2 миллиарда долларов, что является годовым ростом на 17,5%. Экспорт зерновых культур увеличивается в настоящее время ежемесячно — 4,1 миллиона тонн в июне, 4,2 миллиона тонн в июле, 4,6 миллиона тонн в августе — и настроен расти дальше.

Впрочем, жара несколько усугубила урожаи. По прогнозам, урожай кукурузы снизится на 21% (до 23,4 миллиона тонн), пшеницы — на 10% (до 19,8 миллиона тонн). То же будет с подсолнечником, ячменем. Только урожай рапса в этом году не претерпел существенных изменений, если сравнить с 2023-м.

Но огромная проблема аграрного сектора — не только погода, но и заминированность угодий. Поэтому убытки Украины составляют 11,2 миллиарда долларов в год, что эквивалентно 5,6% ВВП Украины в 2021 году, подсчитали в Tony Blair Institute. По оценке Всемирного банка, для разминирования всей территории Украины понадобится около 35 миллиардов долларов.

Украинским морским коридором, тоже чувствительным к вопросам разминирования, пользуются не только аграрники, но и другой столб национальной экономики — металлургия. В июле экспорт металлургической продукции и железной руды вырос до 600 миллионов долларов — но уже в августе сократился до 438 миллионов, хотя производство этих товаров с начала года в Украине растет.

Украина стала больше продавать металлургических полуфабрикатов в Египет, который ранее закупал их у россии.

«В добывающей промышленности стабильная работа Украинского морского коридора предоставляет широкие возможности для экспорта, однако низкие мировые цены на железную руду ограничивают экономическую привлекательность ее добычи», — говорит Владимир Ланда из Центра экономической стратегии.

Почему деньги на фортификации обеспечивают рост экономики

Оживилась экономическая активность и в строительстве. Государственные заказы на постройку фортификационных сооружений позволяют отрасли удерживать людей и платить им зарплату, иначе работники вынуждены были бы искать новую работу где-то в другом месте, и не факт, что нашли бы. В апреле Кабмин выделил дополнительно два транша в 5,6 миллиарда гривен и 8 миллиардов на строительство. Следовательно, индекс ожиданий деловой активности, по данным Нацбанка, пересек 50 пунктов, что означает — отрасль чувствует перспективы роста.

«Ключевое, что доля расходов государства, включая потребительские расходы и капитальные инвестиции, в формировании ВВП с начала войны существенно выросла. Для сравнения, если в 2021 году доля государственного сектора в формировании ВВП составила 18%, то в 2023 году она достигла почти 42%. В 2024 году эта доля, вероятно, продолжит расти. Это и влияет на рост реального ВВП», — объясняет роль государственных инвестиций Андрей Гайдуцкий, экономист и член наблюдательного совета «Коминбанка».

ІТ: пациент выздоравливает

Начала наконец-то восстанавливаться ІТ-отрасль — для этого ей понадобилось более двух лет. В мае зафиксировали первые ростки роста: объем украинского ІТ-экспорта достиг 560 миллионов долларов, что на 15 миллионов больше, чем в апреле.

Львовский ІТ-кластер прогнозирует, что в этом году экспорт этой украинской индустрии будет составлять не менее 6,4 миллиарда долларов, что уже ближе к довоенному показателю в 6,8 миллиарда.

«В IT главная причина умеренного замедления — глобальное охлаждение в отрасли. Впрочем, на украинском рынке отмечаются и положительные тенденции — после массовых сокращений в I полугодии ІТ-компании возобновили наем персонала и увеличили экспорт услуг», — отмечает Владимир Ланда из Центра экономической стратегии.

Все эти тренды являются основой того, что правительство ожидает роста ВВП в текущем году на 3,5%. Но есть и более оптимистичные прогнозы.

«Экономика заметно выросла в первом квартале, однако значительно замедлится во втором полугодии из-за проблем с электроэнергией, дефицита рабочей силы и снижения урожая, — объясняет Виталий Ваврищук, глава департамента макроэкономических исследований группы ICU. — Все же мы ожидаем, что темпы экономического роста по результатам года составят около 4%. Ключевые двигатели роста — внутреннее частное потребление и возобновление экспорта благодаря работе морского транспортного коридора. Роль государственного потребления в подпитке роста будет положительной, однако менее значимой, чем в прошлом году».

Что и где болит украинской экономике

На сегодня каждый из описанных более или менее положительных трендов может, к сожалению, легко прекратиться, ведь война продолжается, постоянно повышая неопределенность на горизонте — речь идет о планировании инвестиций, планировании продаж или найме персонала.

Ни одна из отраслей украинской экономики не избавилась от зависимости от интенсивности и характера боевых действий. Война может навредить торговле, вызвав инфляцию и разрушение логистических цепочек. Может навредить недвижимости из-за разрушения и ухудшения платежеспособности граждан и бизнеса.

Процессы мобилизации представляют собой вызов для HR-отделов большинства украинских компаний. Согласно опросу «Центра Разумкова, 73% работников считают мобилизацию проблемой для рынка труда.

Впрочем, военная экономика все же оказывает определенный стимулирующий эффект.

На мой взгляд, наибольший вклад в рост ВВП дают высокие выплаты вознаграждения и заработной платы военным и Силам безопасности, число которых превышает 1 млн человек. За январь-июнь 2024 года расходы государства на сектор безопасности и обороны составили 1 трлн грн, или 58,1% всех расходов общего фонда госбюджета, из которых более 70% составляют именно зарплаты и вознаграждения. Эти средства мгновенно начинают тратиться военными и их семьями, что и приводит к росту ВВП.Андрей Гайдуцкий, экономист из наблюдательного совета «Коминбанка»

В условиях войны банки активно скупают государственные облигации Минфина, а в условиях увеличения оборонного бюджета на 500 миллиардов гривен — вероятно, Минфин еще больше денег будет забирать у банков на финансирование бюджетных нужд. Альтернативой этому могло бы стать развитие кредитования бизнеса, реальной экономики.

«Кредиты резидентам, то есть бизнесу и населению, составляют около 15% ВВП, что крайне мало, должно быть по меньшей мере в полтора раза больше, — отмечает Даниил Гетманцев, глава финансового комитета Верховной Рады. — Кредитование бюджета банками через покупку ОВГЗ также увеличивается, но этого мало из-за потребностей во внутреннем финансировании и ликвидности банковской системы».

Но если мы говорим об измерении геополитических рисков, то речь уже идет не о стимулирующем эффекте войны, а о планировании негативных сценариев — от умеренно негативных до даже апокалиптических, таких как новые потенциальные разрушения украинской энергосистемы, включая атомную генерацию.

Пока украинская экономика показала способность превосходить ожидания, что мы видели в последнее время, однако ее среднесрочные перспективы значительно зависят от развития войны против россии, которая имеет прямое влияние на капитал, материальные активы и рынок труда, а также опосредованное влияние через такие каналы, как деловые настроения и продуктивность.аналитики американского инвестиционного банка Goldman Sachs

«Устойчивое политическое завершение войны, которое предложили бы гарантии безопасности против дальнейшей российской агрессии, вероятнее всего, повлечет за собой сильное, длительное экономическое восстановление, которое будет финансироваться извне, а базироваться будет на будущих перспективах Украины стать членом Европейского Союза», — продолжают аналитики Goldman Sachs в отчете для клиентов, который имеет в распоряжении hromadske.

«Мы предполагаем, что военный конфликт в Украине продолжится без существенных изменений, учитывая патовую ситуацию в большинстве боевых зон, — отмечают аналитики Goldman Sachs. — Впрочем, существует более высокая вероятность, что определенное решение найдется в 2025 году». Но даже при таких условиях американский банк остается оптимистом и прогнозирует 5% украинского экономического роста в нынешнем году.

Но проблем в украинской экономике хватает, даже если вынести за скобки войну или предположить, что она в обозримой перспективе прекратится, — хотя бы просто как упражнение по прогнозированию.

В модели Всемирного банка, которая оценивает качество государственной политики, в частности в сфере экономики, Украина находится в самой низкой трети стран, то есть очень далеко от развитых экономик Запада. «Такая оценка отражает тот факт, что продолжается российско-украинский военный конфликт, а еще слабой является институциональная способность Украины, где применение верховенства права является избирательным, а коррупция — высокой», — отмечают аналитики кредитно-рейтингового агентства Fitch в записке для клиентов, которую получило hromadske.

Мигранты нас спасут?

Если говорить о человеческом измерении украинской экономики, то следует отметить низкий уровень частных сбережений граждан. Проще говоря, нехватка гривен в карманах и кошельках в условиях ускорения роста потребительских цен до 7,5%. Еще перед войной, в начале февраля 2022 года, портал Work.ua выяснил через опрос, что 54% респондентов совсем не имеют сбережений, а 35% имеют сбережения только на 2-4 месяца.

Это приводит к разговору о демографическом кризисе и проблемах рынка труда.

Нужно стимулировать приезд иностранных мигрантов и возвращение украинских мигрантов, поскольку нужно больше людей с деньгами, больше потребителей товаров и услуг и больше налогоплательщиков. Только благодаря украинцам в Украине мы уже «не вытянем» рост ВВП страны, поскольку у украинцев низкие уровни доходов (я не учитываю «искусственно завышенные» зарплаты в секторе обороны и безопасности, которые будут сокращаться по мере прекращения военных действий).Андрей Гайдуцкий, экономист из наблюдательного совета «Коминбанка»

«Кроме того, на украинцев растет спрос в ЕС и Северной Америке, а демографический кризис не позволяет пополнять страну новыми выходцами из Украины. Украинцы в Украине также имеют низкий уровень сбережений, что тоже не позволяет ускорить темпы роста ВВП», — продолжает экономист Гайдуцкий.

В Центре экономической стратегии также указывают на нехватку рабочей силы, а еще — на нестабильность энергоснабжения и непредсказуемость условий для ведения бизнеса. Последнее не только из-за аспекта безопасности, но и из-за непрогнозируемости рынков и нормативного регулирования со стороны государства.